年初至今涨幅第二,这个行业为何站上风口?
Pro会员2021-02-22 18:01

年初至今涨幅第二,这个行业为何站上风口?

文章所属专栏 投资内参·每日必读

近期市场正逐步回到经济复苏的顺周期逻辑上来,顺周期板块重新成为市场的主导。


年初至今,涨幅最大的两个板块,一个是有色金属,涨幅27.9%,另一个就是化工,涨幅21.2%


今天我们就来讲一下化工行业的主要投资逻辑及行业格局。

 

化工作为周期中游行业,下游涵盖衣食住行的各个领域。在经济复苏的背景下,也是确定性较强的受益行业。化工行业前期经历过“低价格+低业绩+低估值”的至暗时刻,近期化工板块的持续上涨,主要原因就是价格上涨+业绩回暖+估值提升的共同作用,带动行业整体回暖。

 

其中的核心动力来自于涨价。受通胀预期影响,大部分化工品价格出现上涨。


原油方面,由于美国主要产油州受强烈寒潮影响,原油供应大幅下降,国际原油价格大幅上涨。截至2月19日,ICE布油两周内上涨6%,WTI原油两周内涨了4%。


原油价格的上涨对产业链产品起到成本支撑作用,化工品市场在春节后迎来了“开门红”,多个产品报价上调。近一周内234种主要化工产品中,有132种产品价格较上周上涨,有11种下跌。


需要注意的是,在经济复苏的周期中,周期中上游和原料板块盈利最先改善。2016年化工行业利润增速从-2.8%上升到39%。尤其是化学原料行业的整体盈利从2015年的18亿提升到2016年的50亿。不过到2017年后劲明显不足,业绩增速还比2016年略有下滑。


以此类推,化工板块在2020年业绩出现大幅回升后,2021年进入经济复苏后期,业绩再进一步上升的动力可能不会特别强,对股价的支撑也会减弱。也就是我们说的,牛市后期顺周期板块虽然仍有机会,但最好的时候已经过去了,风险在加大。像化工板块2017年还跌了3.8%。

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